En una jornada de contrastes, los mercados argentinos mostraron una leve recuperación tras la volatilidad de marzo. El Merval rebotó un 2,5%, impulsado por el sector energético, mientras los bonos CER y Lecaps se fortalecieron ante la creciente demanda de cobertura inflacionaria. Sin embargo, la persistente sombra del riesgo país, que supera los 800 puntos básicos, y la incertidumbre en torno a las negociaciones con el FMI mantienen la tensión en los inversores.
¿Por qué los mercados se mueven al ritmo del Riesgo País y el FMI?
El riesgo país actúa como un termómetro de la confianza de los inversores internacionales en la capacidad de Argentina para cumplir con sus compromisos financieros. Un riesgo país elevado encarece el acceso al crédito externo, limitando las opciones de financiamiento y presionando aún más la economía local.
Las negociaciones con el FMI son cruciales porque un acuerdo exitoso podría desbloquear fondos frescos y mejorar la percepción de riesgo, aliviando la presión sobre el peso y permitiendo una reactivación económica más sostenible.
Merval: ¿Un rebote sostenible o un espejismo?
El Merval, impulsado por empresas como Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur, logró recuperarse tras una semana de caídas. Sin embargo, los analistas advierten que este rebote podría ser efímero si no se disipa la incertidumbre macroeconómica.
Factores que impulsaron el rebote:
- Compras de oportunidad tras las fuertes caídas previas.
- Expectativas de una mejora en el frente externo tras las declaraciones de Georgieva.
- Interés selectivo en sectores específicos con potencial de crecimiento.
Riesgos que acechan al Merval:
- Falta de un acuerdo definitivo con el FMI.
- Persistencia de la alta inflación.
- Volatilidad cambiaria y riesgo de devaluación.
Un inversor minorista relató: “Vi el Merval caer y pensé que era una buena oportunidad para comprar algunas acciones de empresas energéticas. Pero estoy preocupado, si el acuerdo con el FMI no se concreta, todo esto podría derrumbarse.”
Bonos CER y Lecaps: ¿La mejor defensa contra la inflación?
Los bonos CER y Lecaps, que ajustan por inflación, se han convertido en un refugio para los inversores que buscan proteger sus ahorros de la pérdida de poder adquisitivo. Sin embargo, los expertos señalan que estos instrumentos también conllevan riesgos.
Ventajas de los bonos CER y Lecaps:
- Protección contra la inflación.
- Rentabilidad indexada.
- Liquidez en el mercado secundario.
Desventajas a considerar:
- Riesgo de cambios regulatorios.
- Volatilidad en los precios.
- Posibilidad de un ajuste por debajo de la inflación real.
El factor Georgieva: ¿Un rayo de esperanza en el horizonte?
Las recientes declaraciones de Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, en las que calificó como “razonable” el pedido de Argentina de recibir un desembolso inicial del 40% del nuevo programa, generaron un moderado optimismo en el mercado.
“Las palabras de Georgieva son un buen indicio, pero necesitamos ver acciones concretas. El mercado necesita señales claras de que Argentina está comprometida con un programa económico sostenible”, afirmó un analista financiero.
Sin embargo, la cautela persiste, ya que los inversores esperan conocer los detalles del acuerdo y evaluar su impacto en la economía argentina. La implementación de políticas de ajuste, aunque necesarias para lograr la estabilidad macroeconómica, podría tener un costo social elevado y generar tensiones políticas.
Estrategias para navegar la incertidumbre
- Diversificar la cartera de inversiones.
- Mantener una visión de largo plazo.
- Buscar asesoramiento profesional.
- Monitorear de cerca las noticias y los eventos económicos.
En resumen, los mercados argentinos se encuentran en una encrucijada. El rebote del Merval y la demanda de bonos CER ofrecen un respiro, pero la incertidumbre en torno al riesgo país y las negociaciones con el FMI exigen cautela y una estrategia de inversión bien definida. La clave para navegar este contexto complejo reside en la diversificación, la información y la visión a largo plazo.
Marzo cerró con el S&P Merval acumulando una suba del 6% en pesos, pero una caída del 3,1% en dólares financieros (CCL), situándose en 1776 puntos. Esta disparidad refleja el impacto de la devaluación del peso, que experimentó un aumento cercano al 8% en los tipos de cambio financieros durante el mes.
A pesar del contexto desafiante, algunas acciones del panel líder mostraron un desempeño sobresaliente en marzo, destacándose Aluar (+14.6%), Loma Negra (+14.3%) y Transportadora de Gas del Sur (+13.9%).
En el mercado de deuda soberana, la tendencia correctiva se mantuvo durante marzo, aunque con una baja moderada del 0,6% promedio, considerablemente menor a la observada en los meses anteriores. En contraste, los bonos emergentes a nivel global (EMB) registraron un retorno positivo cercano al 2% en lo que va del año, lo que sugiere que los factores que impulsan la caída local son principalmente de origen doméstico.
En el mercado de pesos, marzo representó un período complicado para los instrumentos a tasa fija (Lecaps/Boncaps), especialmente en los tramos más largos. La incertidumbre en torno al rumbo del tipo de cambio oficial, sumada a las expectativas de devaluación, generó una fuerte demanda de cobertura, impulsando al alza las tasas implícitas en los futuros.
Esta situación provocó una reconfiguración de carteras que impactó de lleno en los instrumentos emitidos por el Tesoro. La curva de tasa fija reflejó esta expectativa, con una pendiente positiva y rendimientos cercanos al 3% mensual efectivo (TEM) en los vencimientos más largos.
