El índice S&P Merval ha experimentado un notable auge en los últimos meses, superando el 100% en dólares y el 130% en pesos. Este crecimiento evoca el “bull market” vivido durante la gestión de Mauricio Macri, generando interrogantes sobre si se trata de una repetición del pasado o el inicio de una nueva era de prosperidad económica.
Similitudes con el auge del Merval en la era Macri
Tanto el actual “bull market” como el de la era Macri se caracterizaron por una fuerte atracción de capitales hacia activos financieros argentinos. En ambos casos, la expectativa de una mejora económica, aunque en contextos políticos distintos, motivó la inversión. El auge del Merval durante el gobierno de Macri llegó incluso a marcar máximos históricos en acciones y culminó con la emblemática emisión de un bono a 100 años en 2017. Sin embargo, este éxito previo terminó con incumplimientos de deuda y cuantiosas pérdidas para los inversores.
Ambos periodos muestran una reactivación de la confianza inversora en un contexto donde las expectativas de una próxima estabilización económica parecen prevalecer. La promesa de políticas orientadas a una mejoría en el panorama económico parece ser el común denominador entre estos dos momentos.
Diferencias fundamentales: El plan Milei y la confianza del mercado
A pesar de las similitudes superficiales, existen diferencias sustanciales entre ambos periodos. El principal factor diferencial reside en las políticas económicas implementadas. Mientras que la administración Macri abogó por un ajuste gradual y un camino lento hacia el equilibrio fiscal, el gobierno de Javier Milei ha optado por un ajuste drástico y la búsqueda inmediata de superávit fiscal y comercial. Esta acción, aunque radical, ha infundido una mayor confianza en los inversores, quienes valoran la determinación del nuevo gobierno en el corto plazo.
Otro factor a destacar es la notable aceptación del ajuste por parte de la población, que contrasta con las críticas recibidas por el gobierno de Macri. El operador consultado en este artículo, menciona el hecho que la popularidad del Presidente se mantiene alta, a pesar de la magnitud de los recortes implementados. Esta aparente resignación, y hasta aceptación, por el pueblo argentino parece ser un factor significativo para la confianza inversora.
Análisis de los fundamentales: Más allá de la euforia bursátil
Si bien el Merval se acerca a sus máximos históricos, ajustados por inflación, aún se mantiene un 25% por debajo del pico alcanzado en la era Macri. Es importante contextualizar el entorno económico de aquel entonces: ausencia del cepo cambiario y reservas internacionales positivas, factores que actualmente son notablemente diferentes. Por otra parte, a diferencia de Macri, el gobierno de Milei ha logrado, desde el inicio, superávit fiscal y comercial, generando una mayor sensación de solidez y predictibilidad en las finanzas públicas. Esta situación, unida a medidas como el Régimen de Incentivo a las Inversiones en Infraestructura (RIGI), el honrar deuda y el orden fiscal, transmiten un mensaje positivo hacia los inversionistas internacionales.
Otro punto importante es la llegada de flujos de inversión extranjera, un factor que no fue tan significativo en la era Macri. Esta participación externa es un voto de confianza en el nuevo rumbo económico y fortalece la tendencia alcista.
El factor humano: resistencia al ajuste y expectativas de futuro
Mateo Reschini, Head of Research de Inviu, resalta la mayor resistencia de la población al ajuste económico bajo el gobierno de Milei, en comparación con la era Macri. Esta resiliencia de la población y la aceptación del ajuste contribuyen a una mayor confianza en el mercado, que se alimenta no solo por las políticas económicas concretas sino por las señales que percibe de la aceptación del cambio en los argentinos.
En ambos periodos, la esperanza de una futura estabilización económica impulsó al mercado bursátil. Sin embargo, mientras en la época de Macri esto se basaba principalmente en expectativas, la actual situación es diferente ya que Milei y su equipo implementan medidas concretas. La promesa de un mercado más sólido todavía es el atractivo, pero esta vez, las acciones se ven respaldadas en políticas específicas de corte ortodoxo.
Un nuevo amanecer o un espejismo pasajero?
El auge del Merval bajo Milei presenta paralelismos con el “bull market” de Macri, pero las diferencias en las políticas económicas, la aceptación social del ajuste y la entrada de capital extranjero sugieren un panorama más sólido. Sin embargo, la economía argentina sigue transitando por aguas turbulentas, con una recesión persistente y altos niveles de pobreza. Por lo tanto, mientras el mercado celebra el momento positivo, es crucial ser precavido y esperar si estas acciones pueden revertir un sistema complejo de manera sostenible.
Si bien el actual momento es alentador, queda pendiente la comprobación de si las políticas implementadas tendrán éxito a largo plazo. Se necesita un tiempo prudencial para evaluar completamente el impacto de las medidas de Milei. El camino hacia un mercado bursátil sólido y tasas de interés estables aún es largo y requiere una continua mejora de las condiciones económicas generales del país. La evaluación definitiva sobre si este “bull market” marca un nuevo amanecer o solo una fase pasajera solo podrá hacerse a la luz del tiempo.
“Mientras el mercado celebra el momento positivo, es crucial ser precavido y esperar si estas acciones pueden revertir un sistema complejo de manera sostenible”.
