Las principales firmas de inversión de Wall Street han revisado sus pronósticos para la economía argentina, ofreciendo una perspectiva compleja que combina optimismo cauteloso con advertencias sobre riesgos significativos. JP Morgan, HSBC y Bank of America, tres gigantes financieros, han analizado las recientes medidas económicas del gobierno de Javier Milei y actualizado sus proyecciones sobre la inflación, el crecimiento económico y el futuro del cepo cambiario.
Desaceleración de la Inflación: Una Señal Positiva
Un punto de convergencia entre los tres bancos es la notable desaceleración de la inflación. JP Morgan, por ejemplo, ha reducido sus proyecciones para 2024 a un 120% anual, basándose en la inflación de octubre del 2.7%. Para el primer trimestre de 2025, se proyecta una inflación mensual promedio alrededor del 2.5%, una disminución significativa comparada con proyecciones anteriores del 3.8%. Este descenso se atribuye, en parte, a la baja en los precios de los alimentos, una categoría particularmente sensible en el Índice de Precios al Consumidor (IPC).
La decisión del gobierno de implementar una devaluación gradual (crawling peg) del 1% mensual es considerada por JP Morgan como un factor que podría contribuir a consolidar esta tendencia positiva. Sin embargo, se advierte que la transición hacia un mercado cambiario completamente libre aún requiere tiempo y una cuidadosa gestión.
El Futuro del Cepo Cambiario: Opiniones Divergentes
La eliminación del cepo cambiario es un tema central del debate. Mientras que JP Morgan se muestra optimista y proyecta su posible eliminación antes de fin de año, condicionada al comportamiento de las reservas internacionales y la inflación, HSBC adopta una postura más cautelosa. HSBC descarta una eliminación inmediata, anticipando una flexibilización gradual que podría extenderse hasta las elecciones de medio término de 2025, argumentando que las reservas de divisas siguen siendo una preocupación crítica que limita las posibilidades del gobierno.
Ambos bancos coinciden en que una gestión prudente del proceso de liberación cambiaria es crucial para evitar nuevas vulnerabilidades. Un tipo de cambio real que se aprecie excesivamente, o un deterioro en las cuentas externas, podrían representar riesgos significativos.
Crecimiento Económico: Un Repunte con Matices
A pesar de las dificultades económicas del pasado, los datos recientes indican un repunte en la actividad económica. JP Morgan ha elevado sus proyecciones de crecimiento al 8.5% anualizado para el tercer trimestre de 2024, lo que sugiere que la economía argentina podría haber tocado fondo en el segundo trimestre del año y que se espera una recuperación más sólida de lo inicialmente previsto.
Bank of America comparte este optimismo, destacando el potencial de inversión en Argentina en comparación con otros países de América Latina. La entidad financiera identifica oportunidades significativas en sectores como la banca y la energía, citando ejemplos como el Grupo Financiero Galicia y Pampa Energía. Por otro lado, HSBC anticipa que la recuperación económica será desigual, con los sectores primarios liderando el crecimiento hacia 2025. Señala que una apreciación excesiva de la moneda local podría limitar el empleo y los salarios, lo que puede afectar negativamente la percepción pública del gobierno.
Riesgos y Vulnerabilidades: Una Perspectiva Común
A pesar del optimismo en cuanto al crecimiento y la desaceleración de la inflación, los tres bancos identifican riesgos significativos que podrían afectar la estabilidad económica argentina. HSBC destaca la fragilidad de las reservas internacionales, la falta de acceso a los mercados internacionales de deuda y los posibles shocks externos. Como ejemplo menciona el posible impacto de una subida del dólar bajo un eventual segundo mandato de Donald Trump.
JP Morgan y Bank of America coinciden en la necesidad de mantener el respaldo político para las reformas económicas. Una pérdida de popularidad del gobierno podría generar incertidumbre y afectar los precios de los activos. Además, la dependencia de acuerdos con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la necesidad de refinanciar obligaciones venideras son puntos clave para garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas. La gestión efectiva de estos desafíos será crucial para asegurar la estabilidad económica a largo plazo en Argentina.
Un Camino Complejo hacia la Estabilidad
El análisis de las principales instituciones financieras globales sobre la economía argentina presenta un panorama complejo: existe optimismo en cuanto a un posible crecimiento económico y una disminución de la inflación, pero se advierte la presencia de importantes riesgos y vulnerabilidades. El futuro del cepo cambiario, la gestión de la deuda externa, y el mantenimiento del respaldo político a las reformas son factores que resultarán decisivos en la trayectoria económica de la Argentina en los próximos años.
